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开端：长江商报
近日，正奔赴创业板上市的黄山谷捷股份有限公司（简称“黄山谷捷”），更新了招股书。
由于居品单一，2021年至2023年，黄山谷捷主打居品铜针式散热基板销售收入永别为1.82亿元、4.02亿元和5.9亿元，占主营业务收入的比例永别为93.48%、96.96%和98.51%。
看成第一大客户，2021年至2023年，英飞凌给黄山谷捷带来的销售收入永别为1.02亿元、1.54亿元和1.26亿元，占公司营业收入的比例永别为40.00%、28.65%和16.57%，均列第一位。其中，英飞凌2023年给黄山谷捷带来的收入下跌18.2%。
需要细心的是，与同业业可比上市公司比拟，2023年，正强股份、豪能股份和兆丰股份毛利率永别为33.2%、29.95%和34.38%，黄山谷捷为36.26%显着跳跃同业。
招股书夸耀，2023年，黄山谷捷只须6名销售东说念主员，按公司营收揣度，每名销售东说念主员创收1.27亿元，而这6东说念主的平均工资从2022年的28.34万元，降至2023年的19.59万元，显得越过蹊跷。
毛利率36.26%高于同业
黄山谷捷主打居品为铜针式散热基板，主要哄骗于新动力汽车界限。
2021年至2023年，黄山谷捷营业收入永别为2.55亿元、5.37亿元和7.59亿元，净利润永别为3427.86万元、9947.19万元和1.63亿元。
而由于居品单一，黄山谷捷濒临的风险也不小。
招股书夸耀，铜针式散热基板销售是黄山谷捷最主要的收入开端，2021年至2023年，公司铜针式散热基板销售收入永别为1.82亿元、4.02亿元和5.9亿元，占主营业务收入的比例永别为93.48%、96.96%和98.51%。
黄山谷捷示意，改日若是受到行业政策变化、配套裂缝开导和实验、客户认同度等成分影响，导致新动力汽车商场需求出现较大波动，将会对公司的坐褥盘算形成首要影响。
不仅如斯，2021年至2023年，黄山谷捷中枢居品铜针式散热基板销售均价永别为97.63元、95.40元和90.97元，呈下跌趋势。
同期，公司主营业务毛利率永别为28.19%、34.37%和36.26%。与同业业可比上市公司比拟， 塑料生产加工机械2023年， 轮滑正强股份、豪能股份和兆丰股份毛利率永别为33.2%、29.95%和34.38%，搅拌机黄山谷捷显着跳跃同业。
黄山谷捷先容，公司毛利率提高主要原因系评释期内公司居品良品率提高、新址品开发和范围效应败露。
2021年至2023年，黄山谷捷中枢居品良品率永别为84.50%、87.71%和91.76%，公司通过坐褥工艺改变、提高加工熟练度、操作精度等形式，使得中枢居品良品率缓缓提高。公司当今坐褥时候及工艺相对熟谙，后续中枢居品良品率的提高空间有限。
联系词，黄山谷捷居品的主要原材料为铜排、铜板等，其商场价钱主要受上游铜材价钱的影响，看成大量商品，铜材商场价钱波动性较大。
2021年至2023年，黄山谷捷胜仗材料占主营业务资本的比例永别为64.82%、65.98%和68.71%，占比较大。因此，原材料价钱波动对公司主营业务资本和毛利率的影响较大。
企业-航鹏吉麻类有限公司黄山谷捷示意，固然公司与主要客户商定了与原材料价钱波动相应的价钱传导机制，不错通过居品价钱退换进行一定的资本转嫁，关联词由于价钱传导机制具有滞后性以及调价幅度并不可十足掩盖原材料价钱变化，若原材料价钱大幅高潮将会对公司盘算事迹形成较大不利影响。
第一大客户带来收入降18.2%
除了居品单一外，黄山谷捷的客户也较为围聚。
2021年至2023年，黄山谷捷主营业务上前五大客户的销售收入永别为1.73亿元、3.33亿万元和4.21亿元，塑料占营业收入的比例永别为67.77%、62.01%和55.47%。
当今，黄山谷捷是大家功率半导体龙头企业英飞凌新动力汽车电机限制工具功率半导体模块散热基板的最大供应商。
2021年至2023年，黄山谷捷对英飞凌的销售收入永别为1.02亿元、1.54亿元和1.26亿元，占公司营业收入的比例永别为40.00%、28.65%和16.57%，均列第一位。其中，2023年，英飞凌给黄山谷捷带来的收入下跌18.2%。
黄山谷捷示意，尽管公司客户围聚度逐年裁汰，但占比仍较高。若改日公司不可抓续拓展新的客户，或原有客户发展策略发生首要变化，对公司的采购减少，将对公司盘算事迹形成较大不利影响。
2021年至2023年，黄山谷捷应收账款账面价值整个永别为6762.99万元、1.44亿元和1.65亿元，占流动钞票的比例永别为36.63%、55.46%和43.86%。
黄山谷捷觉得，跟着公司业务范围的扩大，营业收入胁制增长，公司应收账款总体呈加多趋势。公司客户主要为国表里盛名功率半导体厂商，买卖信用雅致，但改日若主要客户因盘算情况或买卖信用发生首要不利变化，以及公司对信用风险管控不当，则可能导致应收账款无法收回的风险，从而影响公司盘算事迹。
需要细心的是，2021年至2023年，黄山谷捷盘算性现款流净额永别为-1348.79万元、1734.22万元和9430.46万元。
黄山谷捷示意，由于公司评释期内业务范围和营业收入快速增长，盘算性应收形势相应加多，同期，为纰漏大幅增长的订单需求，公司的存货余额相应加多，从而导致盘算性现款流量净额为负，改日公司业务的快速发展仍将给公司带来较大的资金压力，若是公司不可实时回笼资金，盘算步履产生的现款流量净额可能链接出现负数或与净利润金额互异较大，进而对公司的财务情状和坐褥盘算带来不利影响。
值得细心的是，罢了2023年底，黄山谷捷共有664名职工，其中坐褥东说念主员544名，占比为81.93%；研发实时候东说念主员86名，占比为12.95%；行政及处理东说念主员28名，占比为4.22%。
同期，黄山谷捷只须6名销售东说念主员（2022年仅4东说念主），按照2023年公司7.59亿元收入揣度，每名销售东说念主员创收1.27亿元。
需要细心的是，2021年至2023年，黄山谷捷销售用度永别为83.83万元、152.55万元和230.70万元，占营业收入的比例永别为0.33%、0.28%和0.30%，销售用度主要为职工薪酬。
黄山谷捷先容，公司2023年度销售用度较上年度加多78.15万元，增幅为51.23%，主要系公司购买居品包袱保障费以及业务理财费加多所致。
2022年和2023年，黄山谷捷销售用度中职工薪酬永别为113.37万元和117.52万元，公司销售东说念主员平均工资永别为28.34万元和19.59万元，出现显着下跌。何况在职工加多两东说念主的情况下，仅多付了4万元工资，显得越过蹊跷。
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